Economistul de la FMI a constatat că "anumite bănci centrale au devenit jucători
majori pe pieţele garanţiilor" şi face analogia cu un arc tensionat: "cu cât
este mai mare relaxarea monetară, cu atât este mai mare impactul băncilor
centrale asupra pieţei garanţiilor şi a ratei repo asociate". În opinia lui
Manmohan Singh, "această situaţie poate avea implicaţii asupra politicii
monetare şi a stabilităţii financiare, deoarece rata repo este fundamentală
pentru peisajul financiar".
Noţiunea de bază în acest context este
reipotecarea, definită în Investopedia ca "practică a băncilor şi brokerilor de
a utiliza, pentru propriile scopuri, a activelor plasate în custodie de către
clienţi pentru garantarea împrumuturilor". Clienţii care permit reipotecarea
sunt recompensaţi, de obicei, prin comisioane mai reduse sau costuri mai scăzute
ale împrumuturilor.
De la declanşarea crizei, condiţiile de pe
pieţele financiare au stimulat crearea unor "lanţuri de garanţii" care aproape
ca nu mai permit să se stabilească exact cine este proprietarul garanţiei
originale. Mai mult, băncile centrale, în cadrul programelor de relaxare
monetară, au achiziţionat active considerate sigure prin noi emisiuni monetare.
Astfel, piaţa a ajuns într-un punct de criză, generat de lipsa activelor care
pot fi utilizate de instituţiile financiare ban¬care şi nebancare în
operaţiunile repo.
Peter Stella, director al firmei de consultanţă
Stellar Consulting LLC şi fost director al Diviziei Monetare din cadrul FMI, a
analizat, recent, implicaţiile restricţionării politicii monetare asupra
"lanţurilor de garanţii". Într-un articol publicat pe site-ul VoxEU la sfârşitul
lunii trecute (n.a. "Exit-path implications for collateral chains", 20
septembrie 2013), Stella arată că achiziţionarea pe scară largă a activelor
financiare de către Fed a condus la "schimbarea semnificativă a compoziţiei
activelor disponibile pe piaţă". Schimbarea constă în "scăderea cu trilioane a
garanţiilor lichide cu rating cel puţin AA+", care s-au "refugiat" în bilanţul
Federal Reserve, în timp ce "activele disponibile numai pentru tranzacţiile
interbancare au crescut cu trilioane".
Prin noua sa inovaţie,
Federal Reserve încearcă acum, prin "eliberarea" colateralului, să estompeze
efectele inovaţiilor anterioare, care s-au acumulat exponenţial în ultimii ani
şi ameninţă cu prăbuşirea întregii scheme Ponzi cunoscută sub numele de sistem
monetar global.
Cu câteva minute înainte de miezul nopţii, oare mai
ştiu "investitorii" unde se află şi ce fac "garanţiile" lor?
Niciun comentariu:
Trimiteți un comentariu